中國保險監(jiān)督管理委員會

關(guān)于印發(fā)《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細(xì)則》的通知

保監(jiān)發(fā)〔2012〕93號


各保險集團（控股）公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司：

　　為規(guī)范保險資金境外投資運作行為，防范投資管理風(fēng)險，實現(xiàn)保險資產(chǎn)保值增值，根據(jù)《保險資金境外投資管理暫行辦法》，我會制定了《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細(xì)則》，現(xiàn)印發(fā)給你們，請遵照執(zhí)行。



　　

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　中國保監(jiān)會

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　2012年10月12日



　　保險資金境外投資管理暫行辦法實施細(xì)則


　　第一章 總 則

　　第一條 為規(guī)范保險資金境外投資運作行為，防范投資管理風(fēng)險，實現(xiàn)保險資產(chǎn)保值增值，根據(jù)《保險資金境外投資管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），制定本細(xì)則。

　　第二條 保險資金境外投資當(dāng)事人，應(yīng)當(dāng)根據(jù)《辦法》和本細(xì)則規(guī)定，充分研判擬投資國家或者地區(qū)的政治、經(jīng)濟和法律等風(fēng)險，審慎開展境外投資。

　　第三條 中國保監(jiān)會依法對保險資金境外投資當(dāng)事人的管理能力進行持續(xù)評估和監(jiān)管。

　　第二章 資質(zhì)條件

　　第四條 委托人除符合《辦法》第九條規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)滿足下列條件：

　　（一）設(shè)置境外投資相關(guān)崗位，境外投資專業(yè)人員不少于3人，其中具有3年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗人員不少于2人；

　　（二）投資時上季度末償付能力充足率不低于120%；

　　（三）投資境外未上市企業(yè)股權(quán)、不動產(chǎn)及相關(guān)金融產(chǎn)品，投資管理能力應(yīng)當(dāng)符合有關(guān)規(guī)定。

　　第五條 境內(nèi)受托人除符合《辦法》第十條規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)滿足下列條件：

　　（一）具有3年以上保險資產(chǎn)管理經(jīng)驗；

　　（二）最近一個會計年度受托管理資產(chǎn)規(guī)模不低于100億元人民幣；

　　（三）境外投資專業(yè)人員不少于5人，其中具有5年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗人員不少于3人， 3年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗人員不少于2人。

　　境內(nèi)受托人受托管理保險資金，限于投資香港市場。

　　第六條 境外受托人除符合《辦法》第十一條規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)滿足下列條件：

　　（一）具有5年以上國際資產(chǎn)管理經(jīng)驗，以及3年以上養(yǎng)老金或者保險資產(chǎn)管理經(jīng)驗；

　　（二）最近一個會計年度實收資本或者凈資產(chǎn)不低于3000萬美元或者等值可自由兌換貨幣；

　　（三）最近一年平均管理資產(chǎn)規(guī)模不低于300億美元或者等值可自由兌換貨幣；管理非關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)不低于管理資產(chǎn)總規(guī)模的50%，或者不低于300億美元或者等值可自由兌換貨幣；

　　（四）投資團隊符合所在國家或地區(qū)從業(yè)資格要求，且平均從業(yè)經(jīng)驗5年以上，其中主要投資管理人員從業(yè)經(jīng)驗8年以上；

　　（五）具有良好的過往投資業(yè)績。

　　受托人母公司或者其集團內(nèi)所屬資產(chǎn)管理機構(gòu)管理的資產(chǎn)規(guī)模可以合并計算，但不包括投資顧問、投資銀行等管理或者涉及的資產(chǎn)。

　　受托人從事專項資產(chǎn)管理，符合下列條件的，可以不受第一款第（三）項管理資產(chǎn)規(guī)模的限制：

　　（一）管理資產(chǎn)規(guī)模在50億美元或者等值可自由兌換貨幣以上；

　　（二）管理專項資產(chǎn)不低于管理資產(chǎn)總規(guī)模的70%；

　　（三）擁有市場公認(rèn)的專業(yè)聲譽和評價，管理團隊在專項資產(chǎn)管理領(lǐng)域表現(xiàn)卓越。

　　境內(nèi)保險機構(gòu)在香港設(shè)立資產(chǎn)管理機構(gòu)未達到本條規(guī)定的，受托管理境內(nèi)保險資金限于投資香港市場。

　　第七條 保險資金投資股權(quán)投資基金，發(fā)起并管理該基金的股權(quán)投資機構(gòu)，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

　　（一）實收（繳）資本或者凈資產(chǎn)不低于1500萬美元或者等值可自由兌換貨幣;

　　（二）累計管理資產(chǎn)規(guī)模不低于10億美元或者等值可自由兌換貨幣，且過往業(yè)績優(yōu)秀,商業(yè)信譽良好。

　　第八條 托管人除符合《辦法》第十二條規(guī)定條件外，還應(yīng)當(dāng)滿足下列條件：

　　（一）最近一個會計年度末實收資本或者凈資產(chǎn)不低于300億元人民幣，托管資產(chǎn)規(guī)模不低于2000億元人民幣；

　　（二）托管人為外商獨資銀行或者外國銀行分行，其母（總）公司滿足第（一）項規(guī)定條件，且能夠為托管人履行托管協(xié)議承擔(dān)連帶責(zé)任的，實收資本或者凈資產(chǎn)和托管規(guī)模可以按其母（總）公司計算；

　　（三）長期信用評級在A級或者相當(dāng)于A級以上；外國銀行分行的資本充足率、核心資本充足率、信用級別按其母（總）公司計算；

　　（四）從事保險資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的專業(yè)人員不少于6人。

　　第九條 商業(yè)銀行與委托人有下列關(guān)系之一的，不得擔(dān)任該委托人的托管人或托管代理人：

　　（一）一方直接或者間接持有另一方股份超過10%的；

　　（二）兩方被同一方直接或者間接持有股份超過10%的；

　　（三）中國保監(jiān)會認(rèn)定的其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。

　　托管人（或者托管代理人）與受托人有前款關(guān)系之一的，應(yīng)當(dāng)建立有效的風(fēng)險隔離機制，不得從事內(nèi)幕交易和利益輸送。

　　第十條 保險資金境外投資當(dāng)事人申請開展業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)向中國保監(jiān)會報告，并承諾接受中國保監(jiān)會有關(guān)保險資金境外投資的質(zhì)詢。委托人變更受托人和托管人，應(yīng)當(dāng)重新提交材料。

　　第三章 投資規(guī)范

　　第十一條 保險資金境外投資應(yīng)當(dāng)選擇附件1所列國家或者地區(qū)的金融市場，且投資下列品種：

　　（一）貨幣市場類

　　包括期限不超過1年的商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單、逆回購協(xié)議、短期政府債券和隔夜拆出等貨幣市場工具或者產(chǎn)品。

　　貨幣市場類工具（包括逆回購協(xié)議用于抵押的證券）的發(fā)行主體應(yīng)當(dāng)獲得A級或者相當(dāng)于A級以上的信用評級。

　　（二）固定收益類

　　包括銀行存款、政府債券、政府支持性債券、國際金融組織債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等固定收益產(chǎn)品。

　　債券應(yīng)當(dāng)以國際主要流通貨幣計價，且發(fā)行人和債項均獲得國際公認(rèn)評級機構(gòu)BBB級或者相當(dāng)于BBB級以上的評級。按照規(guī)定免于信用評級要求的，其發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有不低于該債券評級要求的信用級別。中國政府在境外發(fā)行的債券可不受信用級別限制。可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)當(dāng)在附件1所列國家或者地區(qū)證券交易所主板市場掛牌交易。

　　（三）權(quán)益類

　　包括普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證、美國存托憑證、未上市企業(yè)股權(quán)等權(quán)益類工具或者產(chǎn)品。

　　股票以及存托憑證應(yīng)當(dāng)在附件1所列國家或者地區(qū)證券交易所主板市場掛牌交易。

　　直接投資的未上市企業(yè)股權(quán)，限于金融、養(yǎng)老、醫(yī)療、能源、資源、汽車服務(wù)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等企業(yè)股權(quán)。

　　（四）不動產(chǎn)

　　直接投資的不動產(chǎn)，限于位于附件1所列發(fā)達市場主要城市的核心地段，且具有穩(wěn)定收益的成熟商業(yè)不動產(chǎn)和辦公不動產(chǎn)。

　　第十二條 保險資金投資的境外基金，應(yīng)當(dāng)滿足下列條件：

　　（一）證券投資基金

　　經(jīng)附件1所列國家或者地區(qū)證券監(jiān)督管理機構(gòu)認(rèn)可，或者登記注冊；基金管理人符合第六條規(guī)定；可供追溯的過往業(yè)績不少于3年；結(jié)構(gòu)簡單明確，基礎(chǔ)資產(chǎn)清晰且符合第十一條第（一）、（二）、（三）項規(guī)定；貨幣市場基金還應(yīng)當(dāng)獲得AAA級或者相當(dāng)于AAA級的評級；

　　（二）股權(quán)投資基金

　　投資標(biāo)的處于成長期、成熟期或者具有較高并購價值，不受附件1所列國家和地區(qū)的限制；認(rèn)繳資金規(guī)模不低于3億美元或者等值可自由兌換貨幣，且實繳資金按認(rèn)繳規(guī)模配比到位；

　　擁有10名以上具有股權(quán)投資和相關(guān)經(jīng)驗的專業(yè)人員；高級管理人員中,具有8年以上相關(guān)經(jīng)驗的不少于2名，且具有完整的基金募集、管理和退出經(jīng)驗，主導(dǎo)并退出的項目不少于5個（母基金除外）；至少有3名主要專業(yè)人員共同工作滿3年；具有完善的治理結(jié)構(gòu)、有效的激勵約束機制和利益保護機制；設(shè)定關(guān)鍵人條款，能夠確保管理團隊的專屬性。

　　保險資金可以投資以符合前款規(guī)定的股權(quán)投資基金為標(biāo)的的母基金。母基金的交易結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)簡單明晰，不得包括其他母基金。

　　保險資金投資的股權(quán)投資基金，金融機構(gòu)及其子公司不得實際控制該基金的管理運營，不得持有該基金的普通合伙權(quán)益。

　　（三）房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）

　　在附件1所列國家或者地區(qū)交易所掛牌交易。

　　第十三條 同一投資標(biāo)的在同一會計核算期間，具有兩家以上信用評級機構(gòu)信用評級的，應(yīng)當(dāng)采用孰低原則確認(rèn)信用級別。

　　第十四條 保險機構(gòu)境外投資余額不超過上年末總資產(chǎn)的15%，投資附件1所列新興市場余額不超過上年末總資產(chǎn)的10%。

　　保險機構(gòu)應(yīng)當(dāng)合并計算境內(nèi)和境外各類投資品種比例，單項投資比例參照境內(nèi)同類品種執(zhí)行。

　　第十五條 保險資金境外投資應(yīng)當(dāng)控制短期資金融出或者融入，并遵守下列規(guī)定：

　　（一）逆回購交易及隔夜拆出融出的資金，不超過上年末總資產(chǎn)的1%；

　　（二）因交易清算目的拆入資金，不超過上年末總資產(chǎn)的1%，且拆入資金期限不得超過5個工作日。

　　第十六條 保險資金境外投資不得有下列行為：

　　（一）投資實物商品、貴重金屬或者代表貴重金屬的憑證和商品類衍生工具；

　　（二）利用證券經(jīng)營機構(gòu)融資，購買證券及參與未持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的賣空交易；

　　（三）除為交易清算目的拆入資金外，以其他任何形式借入資金。

　　第四章 風(fēng)險控制

　　第十七條 委托人應(yīng)當(dāng)建立覆蓋境內(nèi)外市場的信息管理系統(tǒng)，實時監(jiān)控投資市場、投資品種、投資比例、交易對手集中度和衍生品風(fēng)險敞口等指標(biāo)，確保依規(guī)合法運作。

　　第十八條 委托人上季度末償付能力充足率低于監(jiān)管規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)及時調(diào)整境外投資策略，不得繼續(xù)投資或者增持無擔(dān)保債券、權(quán)益類工具、不動產(chǎn)或者相關(guān)金融產(chǎn)品。

　　第十九條 委托人應(yīng)當(dāng)自行或者聘請投資咨詢顧問，對受托人和托管人進行盡職調(diào)查，充分了解托管人選擇的托管代理人，關(guān)注相關(guān)風(fēng)險。

　　第二十條 委托人應(yīng)當(dāng)根據(jù)《辦法》、本細(xì)則規(guī)定及投資管理協(xié)議約定，定期評估受托人和托管人，審核投資指引每年不少于一次。

　　第二十一條 受托人將保險資金交由母公司控制的其他專業(yè)機構(gòu)投資管理的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)委托人同意，并承擔(dān)轉(zhuǎn)委托的最終責(zé)任。

　　除上述方式外，受托人不得以任何名義或者方式，將受托資產(chǎn)轉(zhuǎn)委托。

　　第二十二條 受托人因市場波動、信用評級調(diào)整等因素，致使投資行為不符合《辦法》和本細(xì)則規(guī)定的，應(yīng)當(dāng)在3個月內(nèi)進行調(diào)整。

　　第二十三條 受托人應(yīng)當(dāng)制定并執(zhí)行交易對手選擇標(biāo)準(zhǔn),并經(jīng)委托人認(rèn)可。除券款兌付交易外，受托人應(yīng)當(dāng)選擇信用評級在A級或者相當(dāng)于A級以上的機構(gòu)。

　　受托人應(yīng)當(dāng)按照委托人最佳利益原則，選擇經(jīng)營規(guī)范、聲譽良好的境外證券服務(wù)機構(gòu)代理證券買賣，合理分配保險資金證券交易，確保交易質(zhì)量，控制交易成本，并向委托人披露證券經(jīng)營機構(gòu)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)代理人的業(yè)務(wù)費用收取情況或者返還名稱及收付方式。

　　第二十四條 托管人應(yīng)當(dāng)根據(jù)托管資產(chǎn)類別、規(guī)模及提供服務(wù)內(nèi)容，合理收取托管費用。

　　托管代理人履職過程中，因自身過錯、疏忽等原因，導(dǎo)致保險資金境外投資損失的，托管人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。

　　第二十五條 托管人或者托管代理人應(yīng)當(dāng)妥善保管托管資產(chǎn)所有權(quán)文件正本或者證明全部所有權(quán)的文件正本，投資所在地法律法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

　　第二十六條 委托人與受托人、托管人簽訂協(xié)議，應(yīng)當(dāng)符合監(jiān)管要求及一般慣例，適用中華人民共和國或者中國香港特別行政區(qū)法律，并由中國境內(nèi)或者香港特別行政區(qū)的仲裁機構(gòu)裁決。

　　前款所稱協(xié)議，應(yīng)當(dāng)由律師事務(wù)所具有3年以上相關(guān)執(zhí)業(yè)經(jīng)驗的專業(yè)律師出具法律意見。

　　第二十七條 保險資金境外投資當(dāng)事人，不得發(fā)生合法傭金、稅費之外的任何利益輸送行為，不得利用保險資金獲取不正當(dāng)利益。

　　第二十八條 保險資金境外投資不動產(chǎn)和未上市企業(yè)股權(quán)，應(yīng)當(dāng)參照境內(nèi)同類品種相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，規(guī)范投資行為，加強后續(xù)管理，防范投資風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和市場風(fēng)險。

　　第二十九條 保險資金境外投資，可以運用利率遠期、利率掉期、利率期貨、外匯遠期、外匯掉期、股指期貨、買入股指期權(quán)等衍生產(chǎn)品規(guī)避投資風(fēng)險，并遵守下列規(guī)定：

　　（一）不得進行投機，衍生產(chǎn)品合約標(biāo)的物價值總額，不得超過需對沖風(fēng)險基礎(chǔ)資產(chǎn)的102%；

　　（二）運用金融衍生產(chǎn)品支付的各項費用、期權(quán)費和保證金等的總額，不超過各項需對沖風(fēng)險基礎(chǔ)資產(chǎn)的10%；

　　（三）每個工作日應(yīng)當(dāng)對場外交易合約進行估值，與任一場外交易對手的市值計價敞口，不超過上年末總資產(chǎn)的1%；

　　（四）場外交易對手已與受托人簽訂《國際掉期與衍生品主合同》（ISDA Master Agreement），并經(jīng)委托人認(rèn)可和授權(quán)。利率期貨、股指期貨和買入股指期權(quán)限于附件2所列交易所上市交易。

　　投資指引應(yīng)當(dāng)明確衍生品交易的范圍、種類、風(fēng)險限額要求、交易對手選擇、特別事項審批、信息提供與報告制度等事項。

　　第五章 監(jiān)督管理

　　第三十條 委托人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定，向中國保監(jiān)會報告下列事項：

　　（一）重大報告。簽訂資產(chǎn)委托管理協(xié)議和托管協(xié)議，簽訂和調(diào)整投資指引，應(yīng)當(dāng)在5個工作日內(nèi)報告；受托人和托管人發(fā)生重大突發(fā)事件，或者投資市場發(fā)生影響保險資產(chǎn)安全和投資業(yè)績的重大突發(fā)事件，應(yīng)當(dāng)在3個工作日內(nèi)報告，報告事項應(yīng)當(dāng)至少包括資產(chǎn)保全和風(fēng)險防范措施；

　　（二）季度報告。每季度結(jié)束后30個工作日內(nèi)，報告境外投資情況、風(fēng)險評估報告、境外投資結(jié)算賬戶余額和收支情況及關(guān)聯(lián)交易；

　　（三）年度報告。每年4月30日前，報告上一年度受托人和托管人管理保險資金的評估報告；

　　（四）中國保監(jiān)會規(guī)定的其他事項。

　　第三十一條 保險機構(gòu)開展境外股權(quán)和不動產(chǎn)投資，應(yīng)當(dāng)參照境內(nèi)相關(guān)規(guī)定，履行核準(zhǔn)或者報告義務(wù)。

　　第三十二條 托管人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定，向中國保監(jiān)會報告下列事項：

　　（一）重大報告。變更境外托管代理人，應(yīng)當(dāng)在5個工作日內(nèi)報告；

　　（二）月度報告。每月結(jié)束后10個工作日內(nèi)，報告保險資金境外投資月度托管情況；

　　（三）年度報告。每年4月30日前，報送會計師事務(wù)所出具的上一年度公司財務(wù)報告和內(nèi)部控制審計報告。

　　受托人、托管人應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)協(xié)議規(guī)定，向委托人充分披露相關(guān)信息，披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)不少于本細(xì)則相關(guān)規(guī)定，且不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　本細(xì)則所稱會計師事務(wù)所，是指具有境內(nèi)外相關(guān)行業(yè)審計經(jīng)驗、信譽良好并被廣泛認(rèn)可的會計師事務(wù)所。

　　第三十三條 保險資金境外投資當(dāng)事人，違反法律、行政法規(guī)及本細(xì)則規(guī)定的，中國保監(jiān)會將依法對該機構(gòu)和相關(guān)人員予以處罰。

　　第六章 附 則

　　第三十四條 保險資金投資境外以人民幣計價發(fā)行的金融產(chǎn)品，境內(nèi)以人民幣或者外幣計價發(fā)行，以境外金融工具或者其他資產(chǎn)為投資對象的金融工具，適用本細(xì)則。

　　第三十五條 本細(xì)則由中國保監(jiān)會負(fù)責(zé)解釋，自發(fā)布之日起施行。本細(xì)則施行前已經(jīng)開展保險資金境外投資的當(dāng)事人，應(yīng)當(dāng)在6個月內(nèi)符合本細(xì)則的規(guī)定。

　　附件：1.可投資國家或者地區(qū)

　　 2.期貨期權(quán)交易所



附件：1.可投資國家或者地區(qū)

一、發(fā)達市場
澳大利亞 香港 葡萄牙
奧地利 愛爾蘭 新加坡
比利時 以色列 西班牙
加拿大 意大利 瑞典
丹麥 日本 瑞士
芬蘭 荷蘭 英國
法國 盧森堡 美國
德國 新西蘭
希臘 挪威
二、新興市場
巴西 印度尼西亞 波蘭
智利 韓國 俄羅斯
哥倫比亞 馬來西亞 南非
捷克共和國 墨西哥 臺灣
埃及 摩洛哥 泰國
匈牙利 秘魯 土耳其
印度 菲律賓



2.期貨期權(quán)交易所

國家（地區(qū)） 交易所名稱
美國 芝加哥商業(yè)交易所集團 CME Group
澳大利亞 悉尼期貨交易所 Syndey Futures Exhange
比利時 紐約泛歐交易所 NYSE Euronext Brussels
加拿大 蒙特利爾交易所 The Montreal Exchange
英國 紐約泛歐交易所 NYSE Euronext LIFFE
法國 紐約泛歐交易所 NYSE Euronext Paris
德國 歐洲期貨期權(quán)交易所 EUREX
荷蘭 紐約泛歐交易所 NYSE Euronext Amsterdam
香港 香港期貨交易所 HongKong Futures Exchange(HKFE)
日本 東京證券交易所 Tokyo Stock Exchange(TSE)
大阪交易所 Osaka Securities Exchange
韓國 韓國證券交易所 Korea Exchange(KRX)
新加坡 新加坡交易所 Singapore Exchange（SGX）
瑞士 歐洲期貨期權(quán)交易所 EUREX
備注：由上述兩家交易所吸收合并，或者新設(shè)合并成立的交易所，將被視同為核準(zhǔn)。